PER ou assurance-vie : la vraie réponse pour un cadre en TMI 41 %
C'est l'une des questions les plus posées par les cadres supérieurs en gestion de patrimoine — et l'une des plus mal traitées en ligne. La plupart des articles concluent par un confortable "cela dépend", qui ne sert à personne.
Voici notre réponse, chiffrée, sur le cas concret d'un cadre supérieur en TMI à 41 %. Et puis, pour les cas où la réponse change, nous expliquons pourquoi.
Le cas — Claire, directrice marketing, 42 ans
- Revenu fiscal de référence : 140 000 €
- TMI : 41 %
- Capacité d'épargne : 15 000 € par an, dont elle hésite entre PER et assurance-vie
- Horizon retraite : 23 ans (départ envisagé à 65 ans)
- TMI estimée à la retraite : 30 % (en supposant une baisse de revenus de 35 % et un effet de la sortie progressive du PER)
Claire n'a pas encore de PER. Elle dispose d'une assurance-vie ouverte il y a 8 ans, à 180 000 €.
La mécanique des deux enveloppes
Le PER (Plan d'Épargne Retraite individuel)
- Versements déductibles du revenu imposable, dans la limite de 10 % des revenus (plafond à environ 35 000 € pour 2026)
- Capitalisation libre (fonds en euros, unités de compte, gestion pilotée)
- Blocage des fonds jusqu'à la retraite (sauf 6 cas de déblocage anticipé)
- À la sortie : capital, rente, ou mix
- Fiscalité à la sortie :
- Sortie en capital : la part versement est imposée au barème de l'IR, la part plus-value au PFU 30 %
- Sortie en rente : imposition selon le régime des rentes viagères à titre gratuit (barème IR + abattement selon l'âge)
L'assurance-vie
- Versements non déductibles du revenu
- Capitalisation libre
- Liquidité totale à tout moment (mais fiscalité moins favorable avant 8 ans)
- À la sortie (rachats) :
- Avant 8 ans : PFU 30 % sur la plus-value
- Après 8 ans : abattement annuel de 4 600 € / 9 200 € (couple), puis PFU 24,7 % sur la plus-value
- Transmission : abattement de 152 500 € par bénéficiaire pour les primes versées avant 70 ans
Simulation sur 20 ans — version simplifiée
Hypothèses identiques : versement annuel de 15 000 €, performance brute de 4,5 %/an, frais de gestion de 0,6 %/an, durée de 20 ans.
Scénario A — Tout en PER
| Étape | Montant |
|---|---|
| Versement annuel brut | 15 000 € |
| Économie d'impôt annuelle (15 000 × 41 %) | 6 150 € |
| Coût net pour Claire chaque année | 8 850 € |
| Capital constitué après 20 ans (brut) | 472 000 € |
| Fiscalité à la sortie (capital) | |
| ↳ Imposition de la partie "versements" (300 K€) à TMI 30 % | 90 000 € |
| ↳ Imposition des plus-values (172 K€) au PFU 30 % | 51 600 € |
| Capital net après impôts | 330 400 € |
| Coût net cumulé (20 × 8 850 €) | 177 000 € |
| Gain net sur 20 ans (avant et après fiscalité) | +153 400 € |
Scénario B — Tout en assurance-vie
| Étape | Montant |
|---|---|
| Versement annuel brut | 15 000 € |
| Économie d'impôt annuelle | 0 € |
| Coût net pour Claire chaque année | 15 000 € |
| Capital constitué après 20 ans (brut) | 472 000 € |
| Fiscalité à la sortie (rachats programmés) | |
| ↳ Plus-values (172 K€) avec abattement annuel 9 200 € + PFU 24,7 % | ~28 000 € sur la durée de sortie |
| Capital net après impôts | 444 000 € |
| Coût net cumulé (20 × 15 000 €) | 300 000 € |
| Gain net | +144 000 € |
Premier constat
Sur la simulation pure, l'écart entre PER et assurance-vie est faible — moins de 10 000 € sur 20 ans, soit 4 % de différence. L'idée selon laquelle "le PER est forcément meilleur en TMI 41 %" est vraie mais modérée.
Ce qui change tout : le réinvestissement de l'économie d'impôt
Voici l'arbitrage que peu de simulateurs en ligne traitent correctement. L'avantage du PER ne se révèle vraiment que si l'économie d'impôt annuelle (6 150 € pour Claire) est réinvestie.
Si Claire reverse chaque année les 6 150 € économisés sur son IR vers son assurance-vie en parallèle :
| Scénario C — PER + assurance-vie alimentée par l'économie d'impôt | Montant |
|---|---|
| Versement annuel PER | 15 000 € |
| Versement annuel assurance-vie (issu de l'économie d'impôt) | 6 150 € |
| Coût net pour Claire chaque année | 15 000 € (identique au scénario B) |
| Capital PER après 20 ans | 472 000 € |
| Capital assurance-vie après 20 ans | 193 500 € |
| Capital total brut | 665 500 € |
| Capital total net après fiscalités combinées | ~525 000 € |
| Gain net vs Scénario B (tout en assurance-vie) | +81 000 € |
C'est l'arbitrage gagnant — à condition de discipline. Si Claire dépense l'économie d'impôt au lieu de la réinvestir, l'avantage du PER s'évapore.
Notre recommandation pour Claire
Sur cette base, voici ce que nous avons recommandé à Claire :
- PER individuel : versements annuels de 9 000 €, soit environ 7,5 % de ses revenus
- Assurance-vie premium (à transférer depuis sa banque actuelle) : épargne mensuelle de 500 €, soit 6 000 € annuels, alimentée notamment par l'économie d'impôt
- PEA maintenu et alimenté à hauteur de 300 € mensuels pour le levier fiscal long terme
Pourquoi 9 000 € sur le PER et pas 15 000 € ? Parce qu'un PER bloque la trésorerie. Maximiser le PER n'a de sens que si la capacité d'épargne globale est largement absorbée par les autres dispositifs. À 42 ans, Claire a besoin de garder une marge de liquidité pour un éventuel projet immobilier locatif, un changement professionnel, ou un imprévu familial.
Les 4 cas où nous ne recommandons PAS le PER
1. TMI à l'entrée < 30 %
Si vous êtes en TMI 30 % à l'entrée et que vous prévoyez d'être en TMI 30 % à la sortie, l'avantage fiscal du PER s'évapore : vous reportez juste l'impôt, et perdez la liquidité.
2. Patrimoine global insuffisant
En dessous d'environ 50 K€ d'épargne hors résidence principale, garder de la liquidité est plus précieux qu'optimiser l'impôt. Le PER bloque ; or à 35-40 ans, la vie a tendance à apporter des inflexions imprévues.
3. Projet de retraite anticipée
Le PER ne se débloque qu'à l'âge légal de la retraite (sauf 6 cas exceptionnels). Pour un cadre qui vise un départ à 55-58 ans (FIRE, reconversion, etc.), le PER n'est pas le bon outil.
4. Volonté de transmettre plutôt que de consommer
L'assurance-vie a une fiscalité de transmission imbattable (abattement 152 500 €/bénéficiaire). Le PER, lui, est moins favorable en transmission (les capitaux décès du PER non liquidé sont fiscalisés selon le régime des successions classiques). Pour qui veut transmettre, l'assurance-vie reste l'outil de référence.
Les pièges à éviter
- Maximiser le plafond PER sans raison. Le plafond annuel (10 % des revenus, ~35 K€) est une limite légale, pas un objectif à atteindre. Verser plus que ce qui est utile bloque inutilement de la trésorerie.
- Choisir le PER de sa banque. Le marché du PER est très inégal en frais. Frais sur versement, frais de gestion, qualité de la gamme : un mauvais PER peut coûter 0,5-1 %/an de plus qu'un bon PER — soit 50-100 K€ sur 20 ans pour un encours moyen de 250 K€.
- Oublier la sortie. Le choix du capital vs rente, et la séquence de retraits à partir de la retraite, sont des décisions qui valent autant que la phase de constitution. Préparer la sortie 3-5 ans avant la retraite, pas 6 mois.
Questions fréquentes
Peut-on transférer un ancien PERP ou Madelin vers un PER ? Oui. C'est même souvent recommandé pour bénéficier des options de sortie en capital du PER (qui n'existaient pas sur le PERP).
Le PER d'entreprise (PERCOL) et le PER individuel sont-ils cumulables ? Oui. Les plafonds sont indépendants. Si votre employeur abonde votre PER collectif, ne négligez pas cet avantage : c'est un complément de rémunération différée.
Que se passe-t-il si je décède pendant la phase de constitution du PER ? Le capital est transmis aux bénéficiaires désignés. La fiscalité dépend de l'âge au décès : avant 70 ans, abattement de 152 500 € par bénéficiaire ; après 70 ans, abattement global de 30 500 €.
Le PER est-il saisissable ? Les sommes versées sur un PER sont protégées des créanciers pendant la phase d'épargne, sauf cas particuliers (dette fiscale, créancier alimentaire).
PER, assurance-vie, ou les deux : ça dépend vraiment de votre situation.
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Pour approfondir : notre page d'expertise Retraite & PER.
Cet article est fourni à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé. Les simulations présentées sont des estimations basées sur des hypothèses de rendement et de fiscalité susceptibles d'évoluer. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Investir comporte des risques, dont la perte en capital.